对于公司和投资者来说，可转债和股份这两种融资方式各有什么好处和坏处？

概念拗清楚了，那么回到我习惯的节奏，用最通俗的语言来说明一下可转债的优势，
前面的例子里我们看到了，可转债的利率经常令人发指的低，那么可转债为什么还有人认购腻？关键在于可转债身兼债券和期权双重属性，其中期权属性大于债权属性。通俗点说，就是利率低，期权补。投资可转债的收益来源主要不是利率而是期权上的收益。

可转债的出现，其实本质上是融资方和出资方相互妥协的一个结果。目的是平抑双方对股权债权成本和收益预期的差异。

很多人错误的以为上市发行股票是圈钱，用低成本甚至是零成本永久性占用出资方的资金。这是一个极其错误的认知，因为这种想法忽略了股权融资中股权被稀释这一的隐形成本。举个例子说明一下（例子假设为最简单状态，稍有不严谨之处，但是方便说清道理），假设有AB两家公司，都是个人百分之百持有全部股权，总资产均为10亿元。现在A公司通过发行股票融资5亿，B公司发行债券融资5亿，期限一年，利率5%。一年后，AB两家公司净利润均为2亿元。A公司总资产达到17亿，但是原来的大股东资产增值为（10/15）*2≈1.3亿元。B公司要偿还本息共计5*（1+0.05）=5.25亿元，总资产为17-5.25=11.75亿元，大股东资产增值为1.75亿元。
显然B公司的债务融资成本低于A公司的股权融资成本，加上股权稀释可能带来的控制权变动，A公司股权融资的成本更高。

但是，情况反过来的话，股权融资和债券融资优劣就是相反的。假设AB两家公司今天净利润都是零，A公司在股东大会提议不分红，这样今年在显性的融资成本上就没有支出。而且融资来的5亿元下一年度还可以继续使用。B公司是一定要归还本金5亿的，同时一定要支出0.25亿利息。还有可能因本年度经营状况不佳，明年拿不到5亿元的贷款。

所以，对于一家公司，在主营业务不能产生大量利润的时期，股权融资优势明显，例如现在的小米和锤子。在主营业务稳定且净利润较高的时期，债券融资优势明显。例如前几年的茅台和现在的老干妈（老干妈虽然不是上市公司，但是之前有个关于老干妈为什么不上市的问答在这方面写得很详细，所以把她带上）
而对于出资人，情况正好相反。在公司主营业务不能产生大量利润的时期，虽然出资可以拿到较多股权，但是分红等收益不确定，公司经营成败不确定，风险极高。在主营业务稳定且净利润较高的时期，虽然贷款给公司收益安全稳定，但是收益远低于持有股权，这个时候出资人最想要的是股权。

好了，这些铺垫完了，聪明的小伙伴基本就理解为什么京东这个时候要推出可转债了。
因为京东现在需要资金进行战略扩张，但是由于电商市场现在竞争激烈，扩张效果是未知数。如果是股权融资，效果好了公司原有大股东吃亏，投资人受益。效果不好大股东负担小一些，投资人吃亏。如果是债券融资，效果好了公司受益，投资者受益不理想。效果不好公司负担太大。
这种的话，单独的股权或者是债券融资。很难同时达到投资方和公司都满意的效果。这个时候可转债就是最好的选择。在可转债存续期可以一路就转股价格协商，相互妥协，寻找利益平衡点。
这里插一句，可转债的转股价格在可转债存续期是可以变动的，而不是一旦商定一直不变的。在可转债发行之处，双方可以协定转股价修正条件，一旦触发，就可以进行修正。

赎回条款

　　赎回条款是发行人为了保护股票投资者的利益，并保证债券持有人加速转股而设置的限制性条款。往往是当公司股票价格远远超过转股价格时，公司有权以一定的价格（远低于转换价值）赎回可转债。赎回条款限定了转债投资者向上赢利的空间，因此会降低可转债的价值。该条款实质上是一种强制转股条款。

回售条款

　　该条款赋予投资者在转债基础股票下跌到某一预先规定的条件（如连续

　　n个交易日低于转股价格的70%）或者转债到期时，转债持有人可以将转债按照面值的一定百分比（如102%）回售给发行公司。这一条款也是对转债持有人利益的保护。在可转债即将触发回售条款时，可密切关注发行公司的股票走势，因为公司为避免回售，有可能会出台一些刺激股价上升的消息，使得回售条件短期无法满足。

总的来说，可转债对于投资人和融资人都是一个骑墙利器，双方在存续期和存续期满的一路上都有机会选择对自己最为有利的形式的一种金融衍生品。京东的可转债就是最好的一个案例。
而且我们在描述中也可以看到，其实可转债也可以被理解为一种全额认购，但是到期可以选择放弃并拿回全部认购款的期权。

而举例子当中多次提到的中行转债虽然也是这样情况，但是相对于京东更复杂一些。因为初衷有些差异。当时是银行急于补充资本，但是当时市场低迷，而且银行多次股权再融资在市场上抽水，在二级市场引发强烈的抵制情绪，于是多家银行承诺一段时间内不再进行股权再融资。但是债券融资在当时因为有期限性，满足不了银行补充资本金的需要，于是在2010年，中行和工行等相继退出可转债，一方面信守了自己不再进行股权融资的诺言，一方面巧妙的在市场中再次拿到想要的类似股权融资的效果。

综上，进行可转债投资一定要注意可转债价格可能变动的各种条款，例如转股价修正条件等，一旦修正或者是到期公司选择回购等情况出现，对二级市场上可转债价格会造成短期的强烈影响，甚至影响到公司的普通股股价，这是股票和债券投资中都不太常见的情况。

这里说一下，这个答案是为了纠正可转换债券应该归类为债券这个说法而写的，所以前面对可转债中非债券属性的描述比较多。但是总的来说，可转债兼具债券和期权双重属性这是一定以及确定的，我主要要说的是归类问题。
现将和沈sir在评论区的讨论贴图给大家看一下，以纠正前文对非债券属性强调过多的问题。

通俗的解释就写到这吧，有希望进一步了解专业描述的，给大家个传送门
可转债发行的利率选择动因分析

PS.谢 @黄继新sir 深夜点赞！

这个答案又被人疯狂的攻击，甚至对我个人进行人身攻击。这已经是这个人第二次这么做了。
我懒得和连可转债是金融衍生品而不是债券这种最基本常识都分不清的人进行任何争辩，没有意义，而且只能有损于我的修养和素质，一个写错了答案不敢承认，还要用比答案篇幅更长的文字来人身攻击别人，甚至高呼让大家折叠和排挤他人的人，我真是连鄙视都懒得去鄙视！这种言行已经足够证明其学识和人品了。

仅仅说一下我的文风，知乎不是学术论坛，而是分享社区。希望了解金融知识的不仅仅是金融从业人员，还有大量的学生党，投资者，和其它非金融从业人员。在这种情况下，一个答案能被大多数看懂和理解才符合分享知识的宗旨。文风高冷，专业用词严谨的是好答案，文风通俗，用非专业用词解释专业知识的也不一定就是坏答案。能够写得专业严谨的回答者很多，不缺我一个，但是能让更多人读懂了了解金融知识是我一直在做的。对错好坏自有千万读者评说，真理不在个别喜欢跳脚骂人的所谓专业人士手里。

仅就可转债说一下，绝大多多数知乎用户可能都不会去参与一个可转债的设计或者是发行过程。但是大多数人可能在投资中购买可转债，如果听信可转债是债券的谬论，在投资中可能会出现错误判断和操作，只有充分认识到期权的性质在可转债中的分量才能正确的进行投资。所以在这个问题里专业严谨的我可以写，但是大多数人理解不了也用不上。写得通俗易懂我想对大家才能有所帮助。
再次感谢这几个月来一路支持我的小伙伴们。我会继续通俗AND逗逼的写下去。爱你们呦！哈哈！